中金公司:预计2020年上半年财产管理将保持稳健

晋中新闻网2020-07-24 20:01:24

乐居财经讯李丽丽7月22日,中国黄金公司发表物业管理行业研究论文。

  预测2020年上半年盈利同比增长0-50%

  我们预计2020年上半年永升生活服务和碧桂园服务净利润增速领先(分别同比增长50%和45%),其次是招商积余(预计物管板块备考口径同比增长33-44%)、雅生活服务(预计同比增长31%,中民物业整合预计从4月初开始)、保利物业(同比增长25%)、绿城服务(预计净利润同比增长20%,我们测算经常性净利润同比增长3%,有望超预期)、中海物业(报表口径同比增长18%,而按人民币口径同比增长23%)以及彩生活(同比持平)。

重点

在管面积增长分化明显。我们预计截至2020年年中的管理面积同比增长最高(同比增长90%至4.02亿平方米),主要得益于物业并表(管理面积增加约1.55亿平方米)。永盛生活服务和碧桂园服务等高增长标的,我们预计管理领域分别增长53%和45%(不含碧桂园服务三换一行业项目),但永盛生活服务增长主要来自自主招标,碧桂园服务主要来自相关开发商项目交付绿城服务和中海物业的发展已经比较成熟,我们认为在管区可能会实现22%和10%的同比增长。保利物业公共和非公共管理板块实现了稳步增长,我们预计该领域总增速为22%(非公共部门增速或更高,约为25%)。

社区增值服务的增长可能仍快于基本物业管理服务。在新冠流行期间,特别是2020年第一季度,家庭服务如装修和家庭生活服务受到负面影响,但我们认为其他业务线(如社区广告、社区零售等。)实现了稳步发展,整个社区增值服务业务从4月起明显恢复。预计2020年上半年社区增值服务同比增长10%-100%(不含彩居生活服务;碧桂园服务和永盛生活服务增长领先),总体较在增长地区。展望未来,我们预计新业务的扩展和现有服务的逐步渗透将进一步推动该部门的稳步增长。

  利润结构不断改善。我们预计非业主增值服务在收入和毛利润中占比在2020年上半年有边际下降,板块收入在总收入中占比保持在不超过17%(但雅生活服务该比例达到26%)且板块毛利润在总毛利润中占比不超过29%(雅生活服务该比例达到40%)。展望未来,我们认为基础物管板块和社区增值服务的强劲增长将继续推动整体利润实现结构性改善。

估价和建议

  我们维持盈利预期不变。重申碧桂园服务和绿城服务为首选标的,同时推荐永升生活服务和雅生活服务。

  风险

2020年上半年的收益大大低于或超过我们的预期。

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